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A股方面，中美谈判消息、外部市场调整和国内监管趋严，风险偏好出现回落，市场周二调整跌破20日均线。延续我们过去两周的观点，市场从指数单边上涨进入盘整阶段，短期波动加大，创业板的缩量和上证50的放量显示市场逐渐回归基本面。我们去年底预言“股债N字型”在2季度将展开第二笔，驱动从beta转向alpha，结构上价值和科技成长均衡配置。

康华生物以外部营销为主，截至去年底，与公司合作的外部推广商超过千家。价差数倍的疯狂营销不仅将接近40%的营收砸向推广，康华生物还借助区域性定价进行定向营销，以扩大市场份额。2016年，康华生物采取直销与经销相结合的销售模式。当年，公司前五大经销商分别为国药控股上海生物医药公司（简称国药控股上海公司）、北京中卫生物科技发展有限公司（简称北京中卫）、安徽颐 华药业有限公司（简称安徽颐华）、重庆惠昌生物制品有限公司（简称重庆惠昌）、江西省丰城医药有限公司（简称江西丰城）。康华生物对经销商的销售单价均为协商定价，经销商获得订单的方式也均为直接订货。这一年，康华生物向向五大经销商销售的人二倍体狂犬疫苗的销售单价分别为263.11元/剂、133.01元/剂、114.56元/剂、113.59元/剂、113.59元/剂，向国药控股上海公司销售的单价是其他经销商销售单价的2倍，且向其他四家经销商的销售单价也存在明显差异。

于2019年第二季完成的公营地盘建造工程名义总值同比下跌26.9%至146亿港元。以实质计算，跌幅为30.5%。主要承建商于2019年第二季所完成的非地盘建造工程名义总值为232亿港元，同比上升5.2%。以实质计算，升幅为2.1%。非地盘建造工程包括小规模新建工程及楼房装饰、楼宇修葺及保养工程，和非地盘的电器设备安装及保养工程。

什么样的港股容易成为做空对象？戴康认为，最基本的逻辑包括质疑公司夸大收入、压低成本，关联方交易存疑等。除此以外，大股东股权较为集中的民企也容易成为做空对象，因为大股东持股占比过高降低股票流动性，更容易控制股价，造成股价虚高，这种股票虽然在市场上可做空的筹码变少，但一旦被做空股价短期的波动性就会很大。

高端差异化产品引领高端用纸潮流，渠道管理布局优化升级产品方面，2018年新推出棉花柔巾，进军美妆和母婴棉柔巾新市场，并加快个人护理卫生巾等新品类开发。渠道方面，加速空白区域覆盖，四大渠道共同发力构建全面销售网络，将助力产能向销量的顺利转换。公司加大经销商网点开拓，经销网络覆盖全国1200个城市，并继续加大经销商引导和一对一帮扶力度，推进渠道下沉“扫除”空白区域；重点卖场转由直营，电商、商销持续加大开发力度。

区块链发展面向实体经济在国务院2016年印发的《“十三五”国家信息化规划》中，中国就将区块链技术列为战略性前沿技术。中央政治局10月24日就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习，明确要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。区块链与金融资本、实体经济的深度融合，激发传统产业迸发出新活力，推动产业变革升级。在解决信用风险大、资金运用效率低、支付处理成本高等金融领域难题上，区块链技术已经显示出明显优势。